本報記者 周尚伃

    6月12日，中金公司發(fā)布最新研究觀點稱，美股近期表現(xiàn)體現(xiàn)為通脹和增長預(yù)期的雙重影響，超預(yù)期通脹的公布加劇了投資者對于美國貨幣政策進一步緊縮的擔憂；國內(nèi)物價水平則相對溫和，主要矛盾仍為需求偏弱。自4月底以來，政策持續(xù)加碼穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期，最新公布的社融和M2數(shù)據(jù)顯示流動性放松加碼、市場利率不升反降。同時，年初至4月底中國市場調(diào)整幅度已經(jīng)較大、估值處于相對低位，近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)深化，市場情緒逐步改善，相對海外更加穩(wěn)健。

    向前看，中金公司認為中外政策周期繼續(xù)反向，中國市場下半年對比海外可能維持相對韌性，在通脹不高、政策空間充足、基本面持續(xù)修復(fù)下，中國市場已經(jīng)具備中期投資價值?？紤]到流動性放松仍在加碼、整體市場修復(fù)空間尚不算顯著、市場情緒轉(zhuǎn)好可能有一定慣性，中金公司認為短線A股市場或仍有望在波動中繼續(xù)修復(fù)，但整個下半年看，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，市場路徑可能并非單邊上行，市場絕對收益的空間取決于中國能否盡快實現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。

    結(jié)構(gòu)上，中金公司建議下半年以“穩(wěn)”為主。近期成長風格受到了市場的廣泛關(guān)注，在流動性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以做結(jié)構(gòu)性布局、關(guān)注階段性修復(fù)，而戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。

    配置方面，中金公司建議當前關(guān)注三個方向：

    一，“穩(wěn)增長”或有政策支持的領(lǐng)域：基建（傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建）、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；二，估值不高且與宏觀波動關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；三，基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

（編輯 何帆）