閻岳

    “2020年外匯市場的交易量接近30萬億美元，未來可能更大；從中長期來看，未來中國外匯市場保持平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)仍然穩(wěn)固。”國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英在今年一季度外匯收支數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會上表示。

    2020年1月份至12月份，中國外匯市場累計成交206.38萬億元人民幣（等值29.99萬億美元）。這一數(shù)值較2005年增長逾20倍。

    2020年外匯衍生品市場累計成交12.11萬億元人民幣（等值1.85萬億美元）。今年一季度，遠期結(jié)售匯和外匯期權(quán)簽約規(guī)模合計2904億美元，較2019年和2020年同期平均水平增長95%。

    在新冠疫情影響下，在國際經(jīng)濟金融環(huán)境日益嚴峻的背景下，不斷“長大”的中國外匯市場靠什么才能實現(xiàn)中長期平穩(wěn)運行呢？歸納起來主要有三點，筆者將之稱為三個“減震器”。

    第一個“減震器”是不斷深化的匯改讓人民幣匯率彈性增強，讓中國外匯市場具有了抵抗內(nèi)外部沖擊的緩沖力。

    對于外匯市場建設(shè)，各種文件里著墨不多，但都直指問題核心。比如今年的政府工作報告提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；深化貿(mào)易外匯收支便利化試點?！吨腥A人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》強調(diào)，完善出入境、海關(guān)、外匯、稅收等環(huán)節(jié)管理服務(wù)；加強國際收支監(jiān)測，保持國際收支基本平衡和外匯儲備基本穩(wěn)定。

    國家外匯管理局特別強調(diào)要引導(dǎo)金融機構(gòu)和企業(yè)堅持風(fēng)險中性原則，打擊外匯投機行為，加強市場預(yù)期管理和宏觀審慎管理，避免外匯市場無序波動。

    今年3月份，人民幣對美元月平均匯率降至6.5066元，結(jié)束了從去年4月份持續(xù)了9個月的單邊上漲行情。但中國外匯市場表現(xiàn)出了一貫的韌性、理性和平衡性特征，人民幣匯率雙向浮動彈性增強，且“發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能”。

    第二個“減震器”是銀行提供外匯服務(wù)的能力有所增強，可以基本滿足市場主體風(fēng)險管理的需求。

    目前全國能夠提供外匯衍生產(chǎn)品服務(wù)的銀行有多少家？王春英稱有115家，包括大中小型銀行、中外資銀行。

    近年來，監(jiān)管層一直致力于引導(dǎo)鼓勵銀行有效擴大基層外匯衍生品服務(wù)的覆蓋面，優(yōu)化和暢通服務(wù)企業(yè)“最后一公里”，為企業(yè)提供專業(yè)化、精細化和定制化的匯率風(fēng)險管理服務(wù)。當(dāng)前，銀行基層外匯服務(wù)能力顯著增強。

    上市銀行在外匯衍生品服務(wù)方面做出了重要探索并取得了一定成效。比如，深市一家銀行在今年第一季度報告中稱，外匯及利率衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)交易量61.56億美元，同比增長60.7%。

    第三個“減震器”是企業(yè)匯率風(fēng)險意識有所增強，風(fēng)險中性理念獲得廣泛認同。

    近年來，金融監(jiān)管層開始給企業(yè)和金融機構(gòu)密集灌輸匯率風(fēng)險中性理念，而且正在自上而下被逐漸強化。但隨著中國經(jīng)濟體量不斷增大，匯率波動對企業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)出來。

    盡管企業(yè)對于匯率風(fēng)險管理的意識有所提高，但由于理解的程度不一，使用上更是千差萬別，所以匯兌損益的影響仍在逐年擴大。比如匯兌損益影響上市公司2020年年報業(yè)績的已經(jīng)超過了1100家，規(guī)模超過100億元，較上一年度大幅增加。其中有些極端案例值得注意，有的上市公司出現(xiàn)匯兌損失超過10億元，有的則實現(xiàn)收益數(shù)十億元。

    企業(yè)加強匯率風(fēng)險管理這個“減震器”還應(yīng)加強。

    這三個“減震器”構(gòu)成了中國外匯市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)，但銀行和企業(yè)的彈性及強度仍需要進行重點補強。