文/葉檀財(cái)經(jīng)女俠|毒舌善心

    一篇文章炸了鍋，在股市商品的沸油中，加了一勺水。

    中國(guó)降準(zhǔn)之后，國(guó)內(nèi)外的股市和大宗商品插上了翅膀，飛了。

    1月8號(hào)，中證網(wǎng)發(fā)表東興證券張岸元的快評(píng)《央行持有本國(guó)股票資產(chǎn)大有可為》，在官網(wǎng)上，在如此敏感的時(shí)間點(diǎn)，大家都嗨了。

    翻譯成大白話，這篇文章總的意思是，各國(guó)央行都大量持有外國(guó)股票資產(chǎn)，作為其外匯儲(chǔ)備多元化投資策略的一部分。央媽持有本國(guó)股市資產(chǎn)，不算出格。日本央行就持有本國(guó)股市資產(chǎn)，也沒(méi)出什么事。

    按照日本央行持有的本國(guó)股票和ETF比例測(cè)算，我國(guó)央行持有1.58-1.78萬(wàn)億元的A股資產(chǎn)，不會(huì)對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表和股市造成結(jié)構(gòu)性影響。

    奇妙的是，幾乎同時(shí)，野村控股亞洲（不含日本）研究部負(fù)責(zé)人JimMcCafferty表示，股市是重要的國(guó)內(nèi)政策工具，中國(guó)央行可能在2019年開(kāi)始購(gòu)買國(guó)內(nèi)股票，刺激股市，然后刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)。因?yàn)?，股市具有?cái)富效應(yīng)。

    這兩件事，會(huì)讓人產(chǎn)生奇妙的聯(lián)想。

    中國(guó)央行如果出手股市，我大A的春天就到了，大反彈就在眼前。

    全球市場(chǎng)好消息，一個(gè)接一個(gè)。

    首先是1月4日下午5點(diǎn)，中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)，同一天，在大洋彼岸，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)投資者所強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)十分敏感，并將在制定2019年貨幣政策時(shí)保持耐心。

    兩大央行幾乎同步發(fā)出氣息，市場(chǎng)聞到了寬松的味道，立馬沸騰了，股市大彈特彈。過(guò)了4天，中證網(wǎng)就釋放了一只氣球。

    再加上，這兩天人民幣兌美元一直穩(wěn)步上升。1月4號(hào)降準(zhǔn)當(dāng)天收盤是6.8692，1月7號(hào)收盤價(jià)6.8510，1月8號(hào)晚上8點(diǎn)35分，市場(chǎng)價(jià)6.8506。說(shuō)明雙方有達(dá)成協(xié)議的意愿，人民幣暫時(shí)擺脫了壓力位。

    哎呀媽呀，這么多好消息，受不鳥啦，讓我扶著墻喘一口氣先。

    果然，絕大多數(shù)國(guó)家股市上升，黃金價(jià)格咣一聲撞上墻壁，開(kāi)始下降。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，突然消失了一半，就像一個(gè)重癥病人突然神清氣爽。

    央行要不要買股？

    日本央行是朵奇葩，也是大力托市手，手上全是杯具。

    人家央行量寬，買本國(guó)債券，日本央行買本國(guó)股票和ETF，買的數(shù)量之大，足以掌控市場(chǎng)，掌控金融期貨。

    從2002年底開(kāi)始，日本央行持有本國(guó)股票資產(chǎn)，在2010年大幅增持ETF，2017年和2018年，又各自增持了大約6萬(wàn)億日元的ETF資產(chǎn)。

    日本投資信托協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月，日本ETF產(chǎn)品凈資產(chǎn)總額36.21萬(wàn)億日元，央行持有ETF資產(chǎn)余額占日本ETF總額的約64%。截至2018年末，日本央行持有ETF資產(chǎn)余額達(dá)到約23萬(wàn)億日元，疊加持有的其他股票資產(chǎn)近1萬(wàn)億日元，日本央行股票及ETF持有量占央行總資產(chǎn)約4.39%，占交易所總市值約3.7%。

    央行炒股炒成大股東。

    2018年6月26日，東京證券交易所發(fā)布的股票分部狀況調(diào)查顯示，央行被歸類于信托銀行，計(jì)算日本央行實(shí)際的持股比例發(fā)現(xiàn)，在3735家上市企業(yè)中，央行進(jìn)入1446家企業(yè)的前10大股東之列，環(huán)比1年前的833家相比增至1.7倍。

    日本央行已經(jīng)成為東京巨蛋公司、札幌控股、尤尼吉可（UNITIKA）、日本板硝子和永旺5家公司的最大股東。

    日本央行為什么成為托盤巨人？沒(méi)辦法。

    一是托住動(dòng)不動(dòng)休克的股市。

    2000年3月1號(hào)，日經(jīng)指數(shù)收盤于20337.32，到2003年4月1號(hào)，跌到7831.42點(diǎn)的深淵。2002年，日本央行入市。

    次貸危機(jī)爆發(fā)，后日本股市再次崩潰，2007年6月1號(hào)是18138.36點(diǎn)，2009年2月2號(hào)，下跌到7568.42點(diǎn)的深淵。日本央行挺身而出、為國(guó)接盤，從2010年開(kāi)始購(gòu)買ETF。

    2012年10月1號(hào)，日經(jīng)指數(shù)從8928.29點(diǎn)開(kāi)始上升，到2015年5月1日，躥升到20563.15點(diǎn)，這多虧了黑田東彥指揮下的日本央行，把購(gòu)買ETF作為振興經(jīng)濟(jì)的杠桿。終于，2018年9月3日，超過(guò)將近二十年前的高位，來(lái)到24120.04點(diǎn)。

    日本央行之所以托市，還因?yàn)?，要維持通脹目標(biāo)。日本經(jīng)濟(jì)處于緊縮之中，日本央行要達(dá)成2%通脹目標(biāo)的手段。全球退出QE，日本退出步伐緩慢，就三個(gè)字，不敢退。

    日本央行大舉入市，帶來(lái)了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

    第一，日本股市一下跌，日本央行就抓狂。

    2018年12月25號(hào)，日經(jīng)225指數(shù)跌破20000點(diǎn)，創(chuàng)近22個(gè)月以來(lái)新低，從10月2日高點(diǎn)下跌20%，進(jìn)入熊市。

    日股崩潰，日元兌美元高高在上，4個(gè)月來(lái)首次跌破110關(guān)口……日本央行、日本政府心急如焚，召開(kāi)緊急會(huì)議。如果日本股市崩潰，日本央行的本國(guó)股票資產(chǎn)怎么辦？

    第二，央行成為大股東，減少了股市流動(dòng)性，反而有損市場(chǎng)定價(jià)效率。

    市場(chǎng)下跌，央行出手，但維持成本越來(lái)越高。

    截至2018年3月，日本股票連續(xù)5個(gè)月遭到外國(guó)投資者的拋售，東證股價(jià)指數(shù)下跌。日本央行大規(guī)模買入ETF，花費(fèi)的資金越來(lái)越多，可看看日本股市的表現(xiàn)，真說(shuō)不上好。

    一個(gè)病人，不能大補(bǔ)，這是“加速超支”。

    購(gòu)買日本ETF的人都擔(dān)心日本央行，大規(guī)模出貨怎么辦？日本央行不能退，不敢退，只要有一絲出手跡象，股市就會(huì)崩盤。

    日本央行炒股炒成大股東，流通股較少的上市公司，股票買不到了。

    運(yùn)營(yíng)優(yōu)衣庫(kù)的迅銷公司，被納入大量交易所交易基金（ETF），日本央行每買入1萬(wàn)億日元的交易所交易基金（ETF），就會(huì)買入200萬(wàn)億日元迅銷股份。預(yù)計(jì)1年后，迅銷在市場(chǎng)流通的股票枯竭。

    最后，日本股市債市“央行化了”，板結(jié)了。

    日本央行持有ETF總額的64%，還持有40%以上的日本債券，大致相當(dāng)于日本全部的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，日本市場(chǎng)已經(jīng)央行化了。

    央行入手，市場(chǎng)可以快速反彈，以迅雷不久掩耳盜鈴鈴兒響叮當(dāng)之勢(shì)，速度超過(guò)我們的想像。

    所以，我們準(zhǔn)備好迎接大反彈了嗎？