近期，習(xí)近平總書記就民營(yíng)企業(yè)發(fā)展作出重要指示，李克強(qiáng)總理部署進(jìn)一步推動(dòng)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，劉鶴副總理主持研究改善企業(yè)金融環(huán)境，易綱行長(zhǎng)、郭樹清主席、劉士余主席分別就經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題發(fā)表意見，一系列資本市場(chǎng)改革開放和支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的舉措即將推出。黨中央、國(guó)務(wù)院系列政策精準(zhǔn)發(fā)力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)信心不斷提振。中國(guó)人壽集團(tuán)高度重視，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮央企擔(dān)當(dāng)，把握大勢(shì)、保持定力、積極作為，推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

    一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展步伐更加堅(jiān)實(shí)

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時(shí)代，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，質(zhì)量效益穩(wěn)步提升。從宏觀看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)就業(yè)、國(guó)際收支、企業(yè)利潤(rùn)、財(cái)政收入、勞動(dòng)生產(chǎn)率等主要指標(biāo)都處于合理區(qū)間；從微觀看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)降本增效取得積極進(jìn)展，中美經(jīng)貿(mào)摩擦風(fēng)險(xiǎn)總體可控，“放管服”等改革舉措促進(jìn)新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，一批優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)不斷涌現(xiàn)。

    調(diào)控政策有力有效，金融運(yùn)行總體穩(wěn)健。宏觀杠桿率企穩(wěn)態(tài)勢(shì)已經(jīng)基本確立，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束增強(qiáng)，地方債務(wù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)初步遏制。大力處置銀行不良資產(chǎn)和加強(qiáng)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，資金“脫實(shí)向虛”問(wèn)題進(jìn)一步緩解，打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)穩(wěn)步推進(jìn)。特別是進(jìn)入三季度以來(lái)，針對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展變化，貨幣財(cái)政政策加大協(xié)調(diào)力度，出臺(tái)了一系列預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控、精準(zhǔn)調(diào)控措施，醞釀形成穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力、發(fā)揮資本市場(chǎng)功能相互支撐的“三角框架”，在適度擴(kuò)大內(nèi)需、有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮重要作用，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)正在緩釋。

    雖然當(dāng)前國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加復(fù)雜嚴(yán)峻，我國(guó)外部發(fā)展環(huán)境明顯變化，國(guó)內(nèi)主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)防風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的“陣痛”逐步顯現(xiàn)，但我國(guó)仍處于重要發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)沒有變、金融運(yùn)行總體穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)沒有變、資本市場(chǎng)更趨完善的態(tài)勢(shì)沒有變，經(jīng)濟(jì)由高速度轉(zhuǎn)向高質(zhì)量有著光明前景，完全具備經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    二、A股市場(chǎng)運(yùn)行總體呈長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)

    資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，A股市場(chǎng)監(jiān)管改進(jìn)、上市制度更加靈活、退市制度嚴(yán)格規(guī)范、公司質(zhì)量不斷提升、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大，都有利于提升市場(chǎng)投資價(jià)值。隨著“入摩”“入富”后我國(guó)股市和國(guó)際主要市場(chǎng)互聯(lián)互通的加強(qiáng)，各路“活水”源源不斷入市的積極性更高，A股在全球資本市場(chǎng)的估值尚處“洼地”，未來(lái)必將經(jīng)歷一個(gè)從中國(guó)折價(jià)走向中國(guó)平價(jià)、乃至中國(guó)溢價(jià)的過(guò)程，我國(guó)資本市場(chǎng)也將成為全球最重要的市場(chǎng)之一。

    前一階段，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，A股市場(chǎng)信心弱化，10月份以來(lái)市場(chǎng)大幅回調(diào)，上證綜指一度低于2500點(diǎn)，股市、債市、匯市的波動(dòng)性與聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)有所加大。金融市場(chǎng)運(yùn)行不穩(wěn)，主要還是受非市場(chǎng)、非經(jīng)濟(jì)因素?cái)_動(dòng)，美股等外部市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、全球新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露和人民幣匯率出現(xiàn)一定調(diào)貶，影響上證指數(shù)和部分股權(quán)質(zhì)押公司市價(jià)，進(jìn)而導(dǎo)致踩踏效應(yīng)和螺旋式下跌風(fēng)險(xiǎn)有所顯現(xiàn)，這既與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié)，也與我國(guó)金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。

    隨著近期密集推出一系列短期應(yīng)對(duì)措施，積極布局長(zhǎng)期完善政策，A股市場(chǎng)負(fù)反饋機(jī)制將逐步消除，長(zhǎng)期收益機(jī)遇重新凸顯。無(wú)論從股債對(duì)比看，還是從滬深300、中證500等主要指數(shù)的股息率水平看，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)已具有較高配置價(jià)值。

    三、進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資金對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的重要作用

    保險(xiǎn)資金與其他類型資金相比，具有追求長(zhǎng)期、安全、穩(wěn)定回報(bào)的內(nèi)在要求。在保險(xiǎn)資金大類資產(chǎn)配置中，權(quán)益投資因其長(zhǎng)期平均收益率較高而成為重要的收益來(lái)源。中國(guó)人壽資產(chǎn)公司是國(guó)內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者，在過(guò)去15年發(fā)展歷程中，無(wú)論市場(chǎng)如何波動(dòng)，始終堅(jiān)守長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資，既有力支撐了一批關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)企業(yè)，也從資本市場(chǎng)獲得了長(zhǎng)期穩(wěn)定較好的回報(bào)，權(quán)益投資逐步成為重要配置品種，未來(lái)將繼續(xù)加大配置比重。

    面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，繼續(xù)秉承價(jià)值投資理念，把握新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)特征，將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)納入核心資產(chǎn)范圍，將保險(xiǎn)資金更好配置到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“增長(zhǎng)引擎”，通過(guò)公開市場(chǎng)長(zhǎng)期股權(quán)投資、戰(zhàn)略投資、優(yōu)先股和非公開市場(chǎng)股權(quán)投資等長(zhǎng)期持有核心資產(chǎn)，達(dá)到有效降低權(quán)益投資波動(dòng)沖擊和長(zhǎng)期獲得較好增值的目的，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的“雙贏”。與此同時(shí)，加快市場(chǎng)化建設(shè)步伐，不斷豐富產(chǎn)品體系，已經(jīng)著手研究設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，參與化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

    我們相信，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，有宏觀政策的穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心、改革開放的深化、外部環(huán)境的改善，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)將繼續(xù)保持向好態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)功能進(jìn)一步完善，逐步實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金主導(dǎo)、企業(yè)能進(jìn)能退、交易工具豐富、價(jià)格合理波動(dòng)，居民財(cái)富管理和優(yōu)秀企業(yè)融資需求得到更平衡、更充分的滿足，真正發(fā)揮在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中的樞紐功能。

    （作者系中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司首席投資官，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁）