本報記者 周尚伃

    7月10日，恒生指數(shù)下跌1.84%，報收25727.41點，再度失守26000點關(guān)口?？萍肌⒈ｋU股回調(diào)。各分類指數(shù)全線下跌，工商、金融分類指數(shù)跌幅居前。至此，恒生指數(shù)本周累計上漲1.4%，本月累計上漲5.32%，年內(nèi)累計下跌8.73%。

    對此，中信建投非銀團(tuán)隊認(rèn)為，中國香港交易所于2000年上市，主要股東為中國香港特區(qū)政府，其作為全球領(lǐng)先的交易所之一，具有其獨特的競爭優(yōu)勢與護(hù)城河。一是，在中國香港具有壟斷地位；二是，中國香港具有健全的司法制度、完善的監(jiān)管機(jī)制和國際化的資本市場；三是，中國與世界的重要且必要的連接器；四是，銳意革新，新經(jīng)濟(jì)與生物科技公司加速涌入中國香港市場；五是，不斷“上架”新產(chǎn)品，為投資者提供多樣化投資和風(fēng)險管理工具。這些優(yōu)勢是在長期發(fā)展和國際競爭的過程中不斷淬煉和健全的，難以撼動。

    同時，中概股回流加速，港交所顯著受益，地位亦進(jìn)一步穩(wěn)固。若“公司未明確答復(fù)”的中概股均在港成功上市，在最樂觀的假設(shè)下，港股市場ADT將增厚101.2億港元，占2020年上半年ADT的8.7%；在基準(zhǔn)假設(shè)下，港股市場ADT將增厚20~40億港元，占2020年上半年ADT的1.7%~3.4%；在悲觀假設(shè)下，港股市場ADT將增厚6.4億港元，占2020年上半年ADT的0.55%。

    中信建投非銀團(tuán)隊認(rèn)為，港交所是值得配置的核心資產(chǎn)，股價主要的短期催化劑在于：一是，中概股回流；二是，恒指關(guān)于納入WVR及第二上市公司的改革；三是，與MSCI的加強(qiáng)合作，且相關(guān)業(yè)務(wù)正在不斷推進(jìn)。

    若以中期的角度來看，隨著新經(jīng)濟(jì)公司的陸續(xù)上市，優(yōu)化整體市場的組成結(jié)構(gòu)，中國香港市場對國際投資者及大陸投資者的吸引力顯著擴(kuò)大，港股的流動性與換手率進(jìn)一步提升，從而提升港交所的盈利能力，帶動業(yè)績與估值同步提升。

    若以長期的視角，港交所的價值是基于中國香港的國際金融中心地位與其作為東西方的重要連接器。隨著中國金融開放的進(jìn)一步提升，國際資金配置中國資產(chǎn)的需求以及中國資金配置海外資產(chǎn)的需求均在加強(qiáng)，匯聚在中國香港市場的“流量”日益增多，港交所是這個趨勢下稀缺的核心資產(chǎn)，值得長期配置。

（編輯 張偉）