證券時報記者 王蕊

    在經(jīng)歷兩年多的收縮之后，券商資管規(guī)模終于開始釋放出觸底反彈的信號。

    一方面，券商資管規(guī)模在3月止住了連續(xù)22個月的下降趨勢；另一方面，當(dāng)前新一輪委外需求正逐步壯大，券商資管規(guī)模也隨之水漲船高。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計18.11萬億元（不含社?；稹⑵髽I(yè)年金以及證券公司大集合），其中通道類產(chǎn)品規(guī)模8.90萬億元，環(huán)比下降2.9%；主動管理類產(chǎn)品規(guī)模8.70萬億元，環(huán)比增長5.3%。

    對比資管新規(guī)正式落實之前的2018年10月底，券商資管以通道業(yè)務(wù)為主的單一資產(chǎn)管理計劃規(guī)模，從20.27萬億元下降至今年4月底的14.89萬億元，相當(dāng)于在一年多時間里順利壓降26.54%，“去通道”成績斐然。

    同時，傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品已越來越難以滿足市場需求。新進(jìn)加入大資管戰(zhàn)場的銀行理財子公司雖然擁有扎實的客戶渠道和基礎(chǔ)，但仍處于建立初期，投研實力急需補強，大量委外資金因此持續(xù)釋放至券商資管、公募基金等資管機構(gòu)。

    作為委外資金的主要承接方之一，券商資管在研究、資管、投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)線的協(xié)同優(yōu)勢不容小覷。例如，投行業(yè)務(wù)直接接觸資本市場，積累優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，擁有較強的資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力；研究業(yè)務(wù)在各投研領(lǐng)域有著常年積淀，投研體系完善；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也同樣有著自己的客戶積累……這些優(yōu)勢均有利于券商資管在此輪“委外潮”中順勢擴張。

    這一點同樣能夠從券商資管的新發(fā)產(chǎn)品趨勢中得到印證。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年4月，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)當(dāng)月共備案私募資管產(chǎn)品854只，設(shè)立規(guī)模836.89億元，其中固定收益類產(chǎn)品460只，設(shè)立規(guī)模為576.93億元，占比高達(dá)68.94%。

    值得注意的是，銀行理財子公司與券商資管之間雖然存在競爭，但實際賽道并非完全重疊。券商資管屬于私募，投資門檻較高，以高凈值客戶為主，更加擅長標(biāo)準(zhǔn)化的權(quán)益投資；銀行理財子公司在債權(quán)投資和現(xiàn)金管理上更具優(yōu)勢，客戶層次更加廣泛。可以預(yù)計，未來券商資管和銀行理財子公司有望在更多業(yè)務(wù)上實現(xiàn)互補協(xié)助。