“伴隨著中國經(jīng)濟由資本、能源驅(qū)動走向科技和技術(shù)驅(qū)動，未來的長期機會也將從上證50向科技50遷移，由于每個賽道龍頭的稀缺性，真正的優(yōu)質(zhì)科技龍頭是值得投資者長期持有的。”3月6日下午，中信建投證券研究所所長、TMT行業(yè)首席分析師武超則做客證券時報·e公司“財經(jīng)明星會”，并旗幟鮮明地表達了對科技板塊的長期看好。

    從5G基建到應(yīng)用，從互聯(lián)網(wǎng)+到產(chǎn)業(yè)+，下一個10年必然是科技驅(qū)動高質(zhì)量增長的10年，未來5G、云計算、AI、物聯(lián)網(wǎng)會像水和空氣一樣成為基本生產(chǎn)工具，科技的外延也不一定是TMT公司專屬，用好科技的傳統(tǒng)行業(yè)將在下一輪競爭中更先提升效率、升級服務(wù)、跨越增長。

    近期，以5G、數(shù)據(jù)中心為代表的科技新基建關(guān)注度陡然升高，其在拉動國民經(jīng)濟增長方面的作用被寄予厚望。武超則就此分享了她的觀點，例如，她預計，今年運營商的資本開支合計在3000億元左右，其中5G占比約三分之一，將給上游產(chǎn)業(yè)鏈帶來明確的投資機會。

    談及當前疫情影響，武超則也并不悲觀，“工信部明確表態(tài)今年要加快5G基建投資節(jié)奏，發(fā)揮穩(wěn)定作用，因此，全年通信行業(yè)受疫情影響并不大，甚至還會產(chǎn)生一定的促進作用；手機供應(yīng)鏈廠商如果能把疫情控制在一季度，全年的影響就不至于太過擔憂。”

    數(shù)字新基建

    看好兩大方向

    近日召開的中央政治局常務(wù)委員會會議提出，要加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度。而在上月底的工信部會議上，工信部要求加快5G商用步伐，特別是獨立組網(wǎng)建設(shè)步伐，切實發(fā)揮5G建設(shè)對“穩(wěn)投資”、帶動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的積極作用。

    毫無疑問，5G是數(shù)字新基建的一大熱點。中國移動已于3月6日正式啟動5G二期招標，到今年底，中國移動的5G基站保有量將達到30萬站；而中國聯(lián)通與中國電信也計劃在今年三季度前建設(shè)25萬個5G基站，較原計劃提前一個季度完成。

    武超則在訪談中指出，5G作為新基建的投資周期將至少延續(xù)到2024年左右，而投資增幅最大的時間將是2020年~2022年。“我們預計5G基站總的建設(shè)數(shù)量將達到300萬站以上，總投資額在1.2萬億元左右，2020年~2022年的建設(shè)數(shù)量分別為70萬站、100萬站和130萬站。”

    一般來說，電信運營商將在2019業(yè)績報告公告時披露2020年的投資支出計劃，目前，根據(jù)武超則的判斷，今年運營商的資本開支增幅將在10%以上，而去年的資本開支約為2900億元，其中，與5G相關(guān)資本開支的增幅會更高一些。

    運營商共建共享的模式在5G時代有望得到普及，例如，電信、聯(lián)通將在3.5GHz頻段共建5G，而電信、聯(lián)通、廣電也已明確將共建室內(nèi)5G。這些情況的出現(xiàn)為5G新基建增添了新的插曲，例如，有些觀點會認為，共建共享將導致5G總投資的下降。

    對于共建共享將影響到5G總投資的情況，武超則也表示認可，不過，她進一步指出，共建共享將加快5G投資節(jié)奏，從今明兩年來看，每年的投資量仍然是非常可觀的，“這對整個上游產(chǎn)業(yè)鏈來說，都是比較明確的投資機會。”

    談及疫情對通信產(chǎn)業(yè)鏈的影響，武超則認為，總體來看，全年投資節(jié)奏比較明確，唯一不確定的是，位于武漢、深圳周邊的相關(guān)公司復產(chǎn)節(jié)奏會慢一點，但其影響基本可以控制在一季度以內(nèi)。由于一季度是通信行業(yè)的淡季，全年5G建站和商用計劃沒有太大的直接影響。

    武超則看好的另一個新基建領(lǐng)域是云計算基礎(chǔ)設(shè)施，包含數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器以及存儲等細分賽道。她提供的數(shù)據(jù)顯示，美國互聯(lián)網(wǎng)公司資本開支一年約1000億美元，而中國是140億美元，不到20%，因此，從長期來看，互聯(lián)網(wǎng)公司的資本開支增長空間是巨大的。

    市場風格

    長期轉(zhuǎn)向科技50

    5G、云計算等新基建也將帶來諸多投資機會，武超則又對哪些行業(yè)更為青睞呢？她在訪談中表示，首先依然看好5G基建，比如上游主設(shè)備、光通信；其次是云計算產(chǎn)業(yè)鏈，如數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、存儲和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等，手機等終端產(chǎn)業(yè)鏈也有一定機會。

    記者注意到，就5G而言，除了通常的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，從5G衍生出的應(yīng)用也有望迎來發(fā)展良機。事實上，去年四季度以來，以云游戲、AR/VR等為代表的5G應(yīng)用板塊頻頻受到資金青睞，部分個股漲幅可觀。

    武超則認為，5G應(yīng)用板塊分為C端應(yīng)用和B段應(yīng)用兩類，其中，C端應(yīng)用中最看好的三個方向是云游戲、VR/AR以及高清直播，其中，云游戲可能會是發(fā)展比較快的方向。

    當然，從長期空間來看，武超則更看好B端應(yīng)用的市場空間，例如云辦公在當前疫情下得到了爆發(fā)式的增長，此外，車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用因為能夠更好發(fā)揮5G的特性，未來也許會得到更多的重視。

    就云計算而言，一個數(shù)據(jù)很能說明問題，以阿里、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司在疫情期間大幅擴容云主機，公開數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間兩家公司的擴容超過20萬臺云主機。武超則判斷，過去阿里、騰訊的服務(wù)器保有量是200萬臺左右，今年的新增規(guī)?？赡苓_到現(xiàn)有存量的40%~50%。

    事實上，參照美國的情況，過去十年，美國的云基礎(chǔ)設(shè)施和運營商基礎(chǔ)設(shè)施資本開支增長了3倍左右，已經(jīng)從最開始的每年800億美元到現(xiàn)在的每年近2000億美元。

    近期，5G、半導體等科技板塊受到資金追捧，相關(guān)主題的ETF凈值大幅上漲，未來，科技板塊是否還有投資價值是很多投資者關(guān)注的問題。

    武超則認為，短期來看，由于臨近一季報，再加上春節(jié)后這一輪上漲，很多企業(yè)估值在短期存在回調(diào)的可能性，但長期來看，科技板塊仍然具備較好投資價值。她指出，當前有兩個方向可以關(guān)注，一是通信基建里絕對估值相對便宜的板塊，如光纖光纜；二是向上估值彈性較大的板塊，如傳媒板塊里的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應(yīng)商和計算機里的部分傳統(tǒng)軟件公司。

    在訪談過程中，武超則還表達了對科技板塊的長期看好，她認為，當前的市場已經(jīng)不同于2015年時的中小創(chuàng)熱潮。“由于每個賽道龍頭的稀缺性，未來的市場風格將從上證50向科技50遷移，真正的優(yōu)質(zhì)科技龍頭是值得投資者長期持有的。”