根據券商中國記者的梳理，在23家有可比數據的上市券商中，有14家增員，9家裁員。其中9家券商上半年合計裁員2503人，其余券商增員1768人。多家券商也加入了降薪行列，7家券商降薪幅度超過兩成，包括海通證券，廣發(fā)證券，西部證券，國金證券等。

    券商裁員降薪潮到來主要與行業(yè)整體經營狀況不佳有關。根據證券業(yè)協(xié)會披露的證券公司上半年度經營數據統(tǒng)計，總共131家證券公司營收額為1265.72億元，環(huán)比下降11.92%，凈利潤328.61億元，環(huán)比下降40.53%，在上市的所有33家券商中，只有13家公司實現營收正增長。

    首先，造成行業(yè)低谷的首要原因是宏觀經濟增速放緩。

    回顧曾經券商高潮時期，如今我國GDP增速已回落至7%以下，而資本市場表現同樣不樂觀。A股市值縮水嚴重已經觸底62萬億，與2017年底相比，總市值下滑1.01萬億，主板縮水1.18萬億，中小板縮水1262億，有三分之二的上市公司市值出現縮水。宏觀經濟增速放緩帶動資本市場交易低迷，行業(yè)業(yè)績下滑，企業(yè)擴張乏力，融資需求下降，投資者信心備受打擊，交易慘淡。

    其次，當然還有券商行業(yè)自身的原因。從生產服務鏈條的角度來看，此次降薪裁員主要受影響的部門——投行部，風險投資部，固定收益部，私募股權部等等都會受到投入段和輸出端的限制和壓力。宏觀經濟形勢與資本市場現狀使得VC，PE獲得優(yōu)質項目資源變得困難，IPO數量的下降也影響了這些業(yè)務的最終獲利水平。IPO融資和再融資金額同步下降也使得代理買賣證券業(yè)務縮減，傭金率下降，挫傷了券商的業(yè)績。

    再次，牛市時期的野蠻擴張，也為行業(yè)日后去產能買下了伏筆。

    在2015年牛市時期，124家證券公司季度營收都可以達到1143.02億元，資本市場牛氣沖天，成交額突破萬億，券商抓住時機瘋狂擴張經紀人等傳統(tǒng)業(yè)務，一人多戶現象普遍，配合擴大融資業(yè)務，擴張營業(yè)部等等。過快的漫灌型增長蒙蔽了券商的雙眼，借牛市突飛猛進的傳統(tǒng)經紀人業(yè)務其實已經到了迫切需要轉型的時候，而當市場回歸冷靜的時候，這個問題終于暴露在券商面前。

    俗話說，站在行業(yè)風口，母豬都能上天，而在如今的行業(yè)寒冬，正是券商洗盡鉛華，大浪淘沙的時候。我們也可以將其稱之為金融行業(yè)去產能的一個體現。筆者曾經撰寫過一篇“謹防實體經濟過度金融化”的文章，在牛市時期大量資本流入金融領域，造成實體經濟出現了空心化的現象，在當前國家去產能，降杠桿的大環(huán)境下，證券金融領域的確面臨著去產能的壓力。

    筆者認為，此時券商應當痛定思痛，認清楚行業(yè)發(fā)展大方向，及時進行產業(yè)轉型，刮骨療毒。

    縱觀券商近五年的發(fā)展可以發(fā)現，傳統(tǒng)的經紀人模式已經難以滿足行業(yè)要求。傳統(tǒng)模式經紀人的人力成本與日俱增，而互聯網平臺的成本卻隨著技術的演進而逐步下降。高效撮合，多線程處理等等優(yōu)勢迫使傳統(tǒng)經紀人業(yè)務逐漸落伍。據統(tǒng)計數據顯示，在牛轉熊的2015年，通過互聯網金融渠道導流的券商中，華泰證券等券商的新開戶數量達到200萬戶以上，其中，方正證券新增客戶超過250萬人，同比增長4倍。磨刀不誤砍柴工，雖然業(yè)務轉型會造成時間成本等，但是，在行業(yè)低谷時期改革所耗費的資源成本要比在高峰期低得多。

    而且，在弱化，轉型傳統(tǒng)經紀人模式的同時，也應當提升投資顧問業(yè)務的占比?；ヂ摼W平臺可以優(yōu)化用戶體驗，提升開戶數量，但是，真正帶來收益還需要投資顧問業(yè)務進行補充，隨著證券行業(yè)的不斷發(fā)展，針對性，專屬性的投資需求正在逐步擴大，對金融產品的需求也變得更加多樣化，這對投資顧問業(yè)務提出了更高的要求。

    所以，竊以為，券商行業(yè)寒冬到來，正是行業(yè)重新洗牌，大浪淘沙的時機，此時券商應該抓住機會，在改革轉型成本最低之時，逐步用互聯網平臺代替?zhèn)鹘y(tǒng)經紀人模式，同時深化投資顧問等主營業(yè)務，為投資者提供更具針對性，專業(yè)性的服務。（作者系中國財政科學研究院應用經濟學博士后）