證券時(shí)報(bào)記者 羅克關(guān)

    7月1日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在今年新增地方政府專項(xiàng)債限額中安排一定額度，允許地方政府通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)換債券等方式，探索合理補(bǔ)充中小銀行資本金的新途徑。

    在消息刺激下，市凈率突破1的銀行股數(shù)量達(dá)到了9只。如果政策能夠打破銀行資本瓶頸，并與下半年的復(fù)蘇周期形成共振，那更多的銀行股股價(jià)開始向每股凈資產(chǎn)回歸并不是難事。

    其中的邏輯顯而易見。疫情加速了原本的經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程，導(dǎo)致部分能在時(shí)間中解決的問題，必須面臨流動(dòng)性困難帶來的挑戰(zhàn)。從資產(chǎn)負(fù)債表的角度去看，要想一攬子兜住底線，最直接的辦法是給社會(huì)信用引入適當(dāng)?shù)膹椥?。用專?xiàng)債支持中小銀行擴(kuò)充服務(wù)中小微企業(yè)、支持保就業(yè)的能力，正是這一思路的體現(xiàn)。

    有意思的是，通過可轉(zhuǎn)債注資，也能緩解部分中小銀行負(fù)債成本高的問題。按照業(yè)內(nèi)一般的轉(zhuǎn)股期來算，銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債每年的付息成本都不到1%，再考慮到地方專項(xiàng)債目前3%左右的發(fā)行利率，這實(shí)際等于是在轉(zhuǎn)股前，地方政府給了銀行一筆財(cái)政貼息存款。

    但需要注意的是，商業(yè)銀行傳統(tǒng)上來說是地方政府專項(xiàng)債的最大買方和分銷渠道，用這部分資金向銀行注資，能否確保不出現(xiàn)資金體內(nèi)循環(huán)的問題？對(duì)此，國常會(huì)明確強(qiáng)調(diào)要壓實(shí)地方政府、銀行及股東、金融管理部門三大方面的相關(guān)責(zé)任，一行一策穩(wěn)妥推進(jìn)補(bǔ)充資本金。

    另一個(gè)問題則是，由于商業(yè)銀行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行范圍還沒有突破上市銀行這個(gè)小圈子，在今年A股商業(yè)銀行首次公開募股步伐整體放緩的情況下，這個(gè)政策能惠及多少中小銀行仍有待觀察。盡管未上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債已有條文可供參照，但實(shí)操中還要得到更多的支持。

    最后，如果地方政府藉由專項(xiàng)債資金成了中小銀行最大的“金主爸爸”，未來也需要考慮會(huì)否與地方銀行整體改革方向有所沖突。對(duì)此，國常會(huì)明確提出獲得專項(xiàng)債資金注入的重要前提條件就是銀行必須有完善的治理和健全的內(nèi)控機(jī)制。此外，國常會(huì)也要求本輪的專項(xiàng)債注資要有市場化的到期及時(shí)退出機(jī)制，嚴(yán)防道德風(fēng)險(xiǎn)。