數(shù)據(jù)顯示，今年以來國內(nèi)商業(yè)銀行已發(fā)行了10只永續(xù)債，發(fā)行總額達(dá)2740億元，還有3只銀行永續(xù)債發(fā)行工作正有序推進(jìn)。

    分析人士表示，2740億元的規(guī)模較2019年同期400億元的發(fā)行規(guī)模大增超過5倍。今年大銀行在永續(xù)債發(fā)行規(guī)模上仍占據(jù)絕對優(yōu)勢，中小銀行則以數(shù)量取勝，成為發(fā)行永續(xù)債的新動力。隨著發(fā)行主體不斷擴(kuò)容，加之監(jiān)管層高度關(guān)注中小銀行補(bǔ)充資本，預(yù)計(jì)2020年銀行永續(xù)債發(fā)行進(jìn)度將更快。

    中小銀行紛紛試水

    2019年1月，中國銀行（03988）發(fā)行的400億元永續(xù)債成為中國銀行業(yè)“永續(xù)債”發(fā)行的破冰之作。2019年共計(jì)有15家商業(yè)銀行發(fā)行了5696億元的永續(xù)債。

    從今年的發(fā)行規(guī)模來看，國有大行仍占據(jù)絕對優(yōu)勢。5月8日，農(nóng)業(yè)銀行（01288）在銀行間債券市場成功簿記發(fā)行850億元永續(xù)債，發(fā)行利率3.48%，是今年以來單筆發(fā)行規(guī)模最大的永續(xù)債。郵儲銀行（01658）和中國銀行分別以800億元和400億元位列第二和第三。

    中小銀行則在數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢。目前已經(jīng)有江蘇銀行、杭州銀行、華融湘江銀行、桂林銀行、深圳農(nóng)商行和瀘州銀行（01983）發(fā)行了永續(xù)債，發(fā)行規(guī)模從10億元-200億元不等。近期還有東莞銀行、湖州銀行和廣西北部灣銀行三家銀行永續(xù)債正在發(fā)行推進(jìn)中。

    今年春節(jié)后市場資金面一直較寬松，利率較快下行，這也為銀行發(fā)行永續(xù)債提供了一個窗口期。前5年發(fā)行利率方面，國有大行利率相對較低。目前中國銀行發(fā)行的第1期“20中國銀行永續(xù)債01”最低，前5年票面利率都是3.4%，每5年調(diào)整一次。農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的“20農(nóng)業(yè)銀行永續(xù)債01”、郵儲銀行發(fā)行的“20郵儲銀行永續(xù)債”利率均未超過3.7%。目前瀘州銀行、桂林銀行的發(fā)行利率較高，分別達(dá)到5.8%和4.8%。

    發(fā)行永續(xù)債對銀行資本補(bǔ)充的作用明顯。農(nóng)業(yè)銀行表示，首期850億元永續(xù)債發(fā)行后，提升一級資本約0.45個百分點(diǎn)，有利于進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，為農(nóng)業(yè)銀行及時補(bǔ)充資本、服務(wù)疫情防控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了支撐。農(nóng)業(yè)銀行將適時啟動二期永續(xù)債的發(fā)行工作，進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力。

    國盛證券認(rèn)為，永續(xù)債拓寬了銀行補(bǔ)充一級資本的渠道，有利于緩解中小銀行資本金壓力。長期以來，我國商業(yè)銀行雖然整體上一級資本充足率高于監(jiān)管要求，但一級資本一直以核心一級資本為主。此外永續(xù)債發(fā)行流程精簡，非上市銀行也可發(fā)行，未來永續(xù)債有望成為中小銀行補(bǔ)充其他一級資本的主要工具。

    永續(xù)債投資要做好風(fēng)險匹配

    根據(jù)央行2019年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所披露的信息，銀行永續(xù)債的投資者包含保險公司、銀行理財(cái)、保險資管，以各類型資管機(jī)構(gòu)為主。永續(xù)債規(guī)模日益擴(kuò)大，永續(xù)債投資也成為市場關(guān)注的問題。有業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)擴(kuò)大中長期投資者參與范圍，分散風(fēng)險，同時增加資金供給，有助于降低中小銀行永續(xù)債發(fā)行成本。

    業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前銀行永續(xù)債的投資主體主要為其他銀行的自營資金和銀行理財(cái)資金，非銀行投資主體中保險資金投資限制較嚴(yán)，社保基金、合格企業(yè)和高凈值個人投資者是否可以投資尚不明確。這既造成風(fēng)險集中于銀行體系，也因資金供給有限使得中小銀行永續(xù)債發(fā)行成本偏高。從保險資金運(yùn)用安全性角度考慮，對銀行永續(xù)債投資設(shè)置一定的資本充足率、信用評級等級等門檻是合理的，但過嚴(yán)的規(guī)模限制既使絕大多數(shù)中小銀行永續(xù)債無法獲得保險資金投資，也嚴(yán)重限制了保險資金投資長久期、高票息資產(chǎn)的機(jī)會。因此，建議穩(wěn)妥擴(kuò)大永續(xù)債中長期投資者參與范圍。

    而在投資策略方面，興業(yè)證券認(rèn)為，從投資者角度看，永續(xù)債市場將延續(xù)目前的分化態(tài)勢，即“低風(fēng)險低收益”品種和“高風(fēng)險高收益”品種同時并存。投資者可根據(jù)自身資金屬性、風(fēng)險偏好來選擇合意的標(biāo)的。對于風(fēng)險偏好相對較低的資金，現(xiàn)階段仍然應(yīng)主要聚焦在國有銀行和股份制銀行、大型城農(nóng)商，信用風(fēng)險可控，凈值相對穩(wěn)定。其中，2019年發(fā)行的票息相對更高。

    對于風(fēng)險偏好較高，資金成本較高的機(jī)構(gòu)，中低評級城農(nóng)商行的永續(xù)債可作為高收益資產(chǎn)拓展的方向。但對于上述主體，投資當(dāng)然也要更加謹(jǐn)慎，重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)關(guān)注銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、資本和股東狀況，資本狀況尤其關(guān)注核心資本的厚度以及增資擴(kuò)股、定增、IPO等方面的進(jìn)展，在有充分保護(hù)的前提下介入會更安全，保護(hù)程度也更高。