2月12日，中國民生投資股份有限公司申請?jiān)谏辖凰鲜械娜还緜瘯和８們r(jià)系統(tǒng)交易，固定收益平臺(tái)正常交易，債券價(jià)格以固定收益平臺(tái)相關(guān)價(jià)格為準(zhǔn)。2月11日是春節(jié)后豬年開市第一天，股市債市紛紛大漲。但與此氛圍格格不入的是，中國民生投資股份有限公司公開發(fā)行的公司債“17中民G1”盤中大跌逾30%，報(bào)35.51元，創(chuàng)上市以來新低。上交所決定，自14時(shí)14分開始暫停其交易，自14時(shí)57分起恢復(fù)交易。截至收盤，該債券報(bào)36.65元，全天跌幅27.85%。

    中民投是一家什么機(jī)構(gòu)？它到底有什么來頭？中民投可絕對不簡單，是最大民營投資集團(tuán)，去年資產(chǎn)就達(dá)到了3000多億，是名副其實(shí)的投資巨無霸，被稱為“中國版的摩根士丹利”、“民間版的中投公司”。中民投全稱是中國民生投資股份有限公司，由全國工商聯(lián)牽頭組織、59家知名民營企業(yè)發(fā)起設(shè)立，成立于2014年8月，經(jīng)營范圍主要為股權(quán)投資、股權(quán)投資管理、商務(wù)咨詢、財(cái)務(wù)咨詢、實(shí)業(yè)投資、資產(chǎn)管理、投資咨詢等。作為幾千億的投資巨無霸，中民投的債券為何大跌？其背后到底發(fā)生了什么？中民投還有多少債券？風(fēng)險(xiǎn)到底有多大？

    1、這只44.8億債券10個(gè)交易日已腰斬，此前有30億元債券技術(shù)性違約

    其實(shí)，“17中民G1”并非第一次閃崩，從1月22日以來的10個(gè)交易日，“17中民G1”的跌幅已達(dá)56%。公開資料顯示，該債券發(fā)行規(guī)模44.8億元，票面利率7%，目前主體及債券評級(jí)均為AAA。“17中民G1”1月下旬的那次急跌，也被認(rèn)為是此后其債券出現(xiàn)違約的征兆。

    1月29日，中民投發(fā)行的30億元債券“16民生投資PPN001”到期，但在下午4點(diǎn)前投資者未收到還款，形成技術(shù)性違約。這是中民投第一筆技術(shù)性違約的債券。風(fēng)險(xiǎn)咨詢機(jī)構(gòu)REDD19點(diǎn)52分報(bào)道稱，中民投已經(jīng)于1月29日下午5點(diǎn)左右打款到銀行賬戶，但錯(cuò)過了最后時(shí)限，因此構(gòu)成技術(shù)性違約。據(jù)REDD報(bào)道，中民投是通過出售部分海外土地才籌集到足夠的還款資金。

    2、中民投總資產(chǎn)3108.64億，負(fù)債總額約為2328億元

    財(cái)報(bào)顯示，中民投2015年、2016年和2017年的歸母凈利潤分別為47.30億元、27.67億元和35.54億元，3年合計(jì)歸母凈利潤約為110億元。而據(jù)天眼查資料顯示，中民投注冊資本人民幣500億元，實(shí)繳資本人民幣315.5億元。

    中民投近幾年來的發(fā)展像是走上了一條快車道。2014年，中民投的總資產(chǎn)為564.44億元，而到2018年上半年，中民投的總資產(chǎn)已激增至3096.51億元，增幅超4倍。同時(shí)，中民投的營收水平也呈現(xiàn)出持續(xù)上升的態(tài)勢。2015年-2017年，中民投營業(yè)收入分別為46.64億元、195.15億元和286億元；3年合計(jì)歸母凈利潤約為110億元。

    2018年三季報(bào)顯示，截至當(dāng)時(shí)中民投總資產(chǎn)3108.64億元，前三季度營業(yè)總收入246.87億元，同比增長48%；凈利潤16.02億元，較2017年同期39.83億元大跌近60%。據(jù)2018年12月的最新一期債券募集說明書披露，從2015年以來中民投資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，截至2018年9月末達(dá)到74.89%。

    截至2018年9月末，中民投負(fù)債總額約為2328億元，其中流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重為62%，短期借款398億元，其他應(yīng)付款214億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債430億元，面臨較大短期償債壓力。

    在去年7月的一份信用評級(jí)報(bào)告中，評級(jí)機(jī)構(gòu)新世紀(jì)資信指出，“中民投利用資本及債務(wù)杠桿不斷推進(jìn)戰(zhàn)略投資及產(chǎn)業(yè)整合，負(fù)債水平快速攀升，目前已積累了較大規(guī)模的剛性債務(wù)”。

    3、中民投董家渡項(xiàng)目持股遭司法凍結(jié)

    2月1日起，中民投旗下的中民嘉業(yè)投資有限公司832857.14萬元出資額（61.91%股權(quán)）被凍結(jié)，執(zhí)行法院為上海金融法院，執(zhí)行裁定/通知書文號(hào)為2019法執(zhí)74字第2、3、4、5號(hào)，凍結(jié)期限均為2019年2月1日起三年。

    中民嘉業(yè)正是中民投旗下房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資板塊，涉及房地產(chǎn)、資產(chǎn)投資運(yùn)營、建筑產(chǎn)業(yè)化、醫(yī)療健康、養(yǎng)老及旅游等。中民投為中民嘉業(yè)大股東，持股67.26%。此次被法院凍結(jié)的股份占中民投持股比例的92.07%。更值得注意的是，中民投最有價(jià)值的資產(chǎn)之一——上海外灘董家渡金融城項(xiàng)目公司的持股同遭凍結(jié)。

    4、中民投被稱為“中國版的摩根士丹利”、“民間版的中投公司”

    59家知名民營企業(yè)聯(lián)合設(shè)立、注冊資本500億元人民幣，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)、由全國工商聯(lián)發(fā)起、唯一一家?guī)в?ldquo;國字頭”背景的民營投資公司，這些標(biāo)簽都是貼在這家成立僅4年的民營公司——中民投身上的“金字招牌”。公開資料顯示，中民投的股東包括盧志強(qiáng)的泛海集團(tuán)、孫蔭環(huán)的億達(dá)集團(tuán)、張近東的蘇寧集團(tuán)以及周海江的紅豆集團(tuán)等，可謂“星光熠熠”。中民投股東們掌控的資產(chǎn)規(guī)模已超萬億元。

    中民投的理念是“產(chǎn)融結(jié)合”，董事局主席李懷珍曾如此解釋其業(yè)務(wù)模式，“在產(chǎn)業(yè)方面，中民投將充分發(fā)揮資源整合和資金實(shí)力優(yōu)勢，優(yōu)選重點(diǎn)目標(biāo)行業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略整合，打造可持續(xù)發(fā)展的、戰(zhàn)略性的商業(yè)模式。而在金融方面，我們將打造一個(gè)以保險(xiǎn)、證券、租賃、資產(chǎn)管理等為主的、高度市場化的全牌照的金融控股集團(tuán)，通過持股與控股，實(shí)施金控集團(tuán)的戰(zhàn)略管控模式”。

    5、產(chǎn)融結(jié)合：參與了大量光伏、航空等領(lǐng)域的投資，但效果不如預(yù)期

    中民投最初的設(shè)想是，將業(yè)務(wù)集中于光伏、鋼鐵、船舶等產(chǎn)能過剩、國資又不太“待見”的行業(yè)，通過整合重組謀得主導(dǎo)權(quán)，進(jìn)而重新定價(jià)、分享紅利。光伏行業(yè)是中民投最先“落子”的領(lǐng)域，并且投下了重金。去年6月，被稱為“史上最嚴(yán)”的光伏新政出臺(tái)，暫不安排今年普通光伏電站指標(biāo)、分布式光伏指標(biāo)為10GW、新投運(yùn)的部分光伏發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼下調(diào)等政策，令業(yè)內(nèi)感覺到了一絲寒意。

    中民投一進(jìn)入投資，就進(jìn)入產(chǎn)能過剩行業(yè)，很可能是中民投出現(xiàn)問題的原因。2018年8月，中民投在投資邏輯上提出了“四大轉(zhuǎn)變”——從高速發(fā)展向高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)業(yè)態(tài)、傳統(tǒng)商業(yè)模式向新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，從重資產(chǎn)經(jīng)營向輕資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)變，從重資本投入向重解決方案轉(zhuǎn)變。