中民投斷臂求生，艱難轉(zhuǎn)身后，是否能脫離現(xiàn)有僵局。

    節(jié)后第一天，中民投終于繃不住了！

    2月11日，“17中民G1”開盤即打開跌勢，此后一挫再挫，盤中一度暴跌30%，期間兩度臨時停牌。

    2月12日，中民投公告因債券二級市場價格波動異常，在上交所公開發(fā)行的三只債券全部暫停競價系統(tǒng)交易！

    “17中民G1”10個交易日腰斬

    公開資料顯示，“17中民G1”是中民投發(fā)行的2017年公司債券（第一期），發(fā)行規(guī)模為44.8億元，期限3年，2018年付息公告已于2018年12月19日發(fā)布。

    實際上，此次“17中民G1”下跌早有先兆。

    1月22日，“17中民G1”放量大跌，全天交易額近1300萬元。截至當(dāng)日收盤，該債券跌28.4%至50.1元，全天振幅達(dá)30%，較100元面值縮水一半。

    對于債券價格異常波動，中民投相關(guān)負(fù)責(zé)人曾向經(jīng)濟(jì)觀察報表示：“17中民G1”由于2018年8月開始有部分投資人因產(chǎn)品到期二級市場賣出部分債券，因此中小投資者持有并有了小額的二級市場交易，更容易受到外界影響。公司其他債券價格和股指正常。”

    不過，這一說法很快就被打臉了。

    1月29日，中民投發(fā)行的30億元債券“16民生投資PPN001”到期，被投資者爆出下午4點前尚未收到還款，形成技術(shù)性違約。

    另據(jù)最新消息，中民投已被上海金融法院列為被執(zhí)行人，其持有的中民嘉業(yè)投資有限公司61.91%股權(quán)被凍結(jié)。

    值得注意的是，對于中民投債券，業(yè)界一直評價較高。2018年6月和11月，上海新世紀(jì)資信評估給予中民投、“17中民G1”債券最高信用評級AAA，表示商業(yè)信用好、償債能力強(qiáng)、安全度高，評級展望為穩(wěn)定。

    不過，公開財務(wù)信息顯示，這家“中字頭”的民營投資集團(tuán)已深陷債務(wù)漩渦。

    3000億資產(chǎn)2000億負(fù)債

    中民投是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由全國工商聯(lián)發(fā)起，59家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)聯(lián)合設(shè)立的一家大型民營投資公司，注冊資本500億元，股東包括蘇寧電器、億達(dá)控股、泛海建設(shè)、巨人集團(tuán)、紅豆股份、科創(chuàng)控股、東岳集團(tuán)、宗申集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)巨頭。

    據(jù)中民投官網(wǎng)介紹，早在設(shè)立之初，中民投便確立了“產(chǎn)融結(jié)合，兩翼齊飛”的戰(zhàn)略——用金融的思想做產(chǎn)業(yè)，圍繞產(chǎn)業(yè)布局做金融。

    “產(chǎn)”主要集中在新能源、居家養(yǎng)老、裝配式建筑、通用航空等實業(yè)，“融”則著眼于對保險、融資租賃、資產(chǎn)管理、普惠金融等現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)的布局。

    受益于豪華股東團(tuán)及龐大的注冊資本，又恰逢一輪債務(wù)大擴(kuò)張和持續(xù)三年的債券牛市，中民投進(jìn)入發(fā)展快車道。

    截至2018年前三季度，中民投資產(chǎn)達(dá)3108.64億元，5年增長超5倍。

    隨著資產(chǎn)攀升，中民投債務(wù)也在急劇增長。因為并購規(guī)模較大，特別是涉及地產(chǎn)、光伏、鋼鐵、造船等行業(yè)，項目單體投資金額大、回收周期長，以及受2018年二級市場不景氣影響，不少定增項目被套牢，中民投負(fù)債經(jīng)營程度快速上升。

    截至2018年前三季度，中民投負(fù)債總額2，327.92億元，資產(chǎn)負(fù)債率74.89%（2014年成立之初為26%）。其中，待償還債務(wù)融資工具余額為480億元，貨幣資金僅有181.98億元，短債缺口巨大，而同期凈利潤只有16.02億元，同比上年下降59.78%。

    于此同時，公司未來的并購、投資仍需持續(xù)的融資支持，而2017年開始債市融資難度和利率都直線躍升。

    中民投這艘巨艦的潛在危機(jī)逐漸顯現(xiàn)。

    據(jù)自媒體公眾號銀角大王的葫蘆報道，中民投寧夏（鹽池）國家新能源綜合示范區(qū)項目中，旗下全資控股子公司中民新能曾在2017年違約一家中標(biāo)的國有企業(yè)。

    “中民新能在2017年6月按合同進(jìn)度向這家國有企業(yè)開具了商業(yè)承兌匯票，以支付7000余萬元的鹽池項目合同款項，這筆商業(yè)承兌匯票的到期時是2017年12月30日。到了兌付日左右的時間，中民新能以郵件的形式告知了這家國有企業(yè)存在資金的暫時性困難，雖然相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)多次去往中民新能協(xié)調(diào)，但是商業(yè)承兌匯票依舊沒有按期兌付。”

    危局面前，中民投也在尋思調(diào)轉(zhuǎn)船頭。

    2018年8月，就在中民投成立4周年之際，中民投總裁呂本獻(xiàn)曾公開表示，中民投的下一步戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將聚焦于兩方面：“投資”、“服務(wù)城鄉(xiāng)”，并表示將適時啟動IPO。

    2018年10月，中民投換帥。

    李懷珍接棒董文標(biāo)，迎接他的是印尼獅航（LionAir）一架載有189人的客機(jī)于10月29日墜毀，震驚全世界。印尼獅航網(wǎng)站資料顯示，該機(jī)由中民投航空融資租賃有限公司購買并租賃給印尼獅航，于今年7月30日首飛，8月13日交付，機(jī)齡只有3個月。

    而隨著董文標(biāo)的離去，幾位大佬級人物亦先后退出中民投董事局，比如泛海系的盧志強(qiáng)、巨人的史玉柱、工商聯(lián)副主席茅永紅、亞洲金融合作聯(lián)盟監(jiān)事會主席、包商銀行董事長李鎮(zhèn)西。

    對當(dāng)下的中民投而言，極大的負(fù)債壓力及融資渠道緊縮的現(xiàn)狀，都是急需解決的棘手問題。

    以債養(yǎng)債，艱難轉(zhuǎn)身

    據(jù)公開的發(fā)債信息顯示，2018年中民投幾乎是“以債養(yǎng)債”。

    實際上，這其中還有未發(fā)行成功的“18中民G3”。2018年11月30日，中民投發(fā)布中國民生投資股份有限公司公開發(fā)行2018年公司債券（第三期）（簡稱“18中民G3”）的募集說明書，擬發(fā)行發(fā)行金額為不超過人民幣35.1億元，全部用于償還到期債務(wù)。

    可惜礙于各種因素，這支債券被取消了。業(yè)內(nèi)人士稱，如果“18中民G3”順利發(fā)行，那么極有可能中民投不會出現(xiàn)30億元債券的技術(shù)性違約。

    Wind金融數(shù)據(jù)顯示，中民投目前存續(xù)債券規(guī)模238.15億元，其中1年內(nèi)到期的債券規(guī)模高達(dá)123.25億元，包括5只超短融債、3只定向工具和2只私募債，其余將在2020年和2021年到期。

    現(xiàn)實情況不容樂觀，只能斷臂求生。

    從2018年下半年開始，中民投先后出售了上海董家渡13、15地塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并于11月在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓公司3億股股份，轉(zhuǎn)讓底價為3億元。

    而按照轉(zhuǎn)讓價格和股數(shù)計算，中民投對應(yīng)整體估值只有500億元，相較資產(chǎn)規(guī)模而言有所低估。

    最新消息，2月11日，楊小平正式出任中民投董事局聯(lián)席主席。據(jù)信托君了解，楊小平即任中民投董事、董事局關(guān)聯(lián)交易委員會主席、中民投全球?qū)＜椅瘑T會委員，現(xiàn)任正大集團(tuán)資深副董事長。

    不知這位中民投的資深老將能否帶領(lǐng)中民投走出目前的困境？