俠之大者，為自家公司接盤(pán)！在股價(jià)低迷的危急時(shí)刻，員工的忠誠(chéng)度可以更“直接”的方式接受老板的檢閱。從2017年12月開(kāi)始，A股市場(chǎng)迎來(lái)第三波兜底增持潮，今年年初至今已有39家企業(yè)呼吁員工進(jìn)行增持，部分公司老板還向員工承諾了8%的保底收益，但是效果并不盡如人意。自2月27日開(kāi)始，神州長(zhǎng)城開(kāi)盤(pán)大漲，后持續(xù)維持高位震蕩，截至收盤(pán)報(bào)6.19元，上漲8.22%。此后延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)，然而到6月22日就開(kāi)始出現(xiàn)暴跌趨勢(shì)。截至發(fā)稿，神州長(zhǎng)城報(bào)1.86元，較員工增持之時(shí)共跌去65%。

    兜底式增持后股價(jià)跌去65%

    老板兜底鼓勵(lì)員工增持，固然表達(dá)了對(duì)公司前景的看好。但從背景因素分析，更關(guān)鍵的是不少公司股價(jià)承壓，部分公司控股股東的股份質(zhì)押比例較高，護(hù)盤(pán)心切。神州長(zhǎng)城（000018）2月26日晚間發(fā)布公告稱，公司近日收到公司控股股東及實(shí)控人陳略提交的《關(guān)于向神州長(zhǎng)城股份有限公司全體員工發(fā)出增持公司股票的倡議書(shū)》。

    從市場(chǎng)表現(xiàn)看，神州長(zhǎng)城“兜底式增持”+蹭雄安概念的組合拳效果顯著。2月27日開(kāi)始，神州長(zhǎng)城開(kāi)盤(pán)大漲，后持續(xù)維持高位震蕩，截至收盤(pán)報(bào)6.19元，上漲8.22%。此后延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)，然而到6月22日就開(kāi)始出現(xiàn)暴跌趨勢(shì)。截至發(fā)稿，神州長(zhǎng)城報(bào)1.86元，較員工增持之時(shí)共跌去65%，由此看來(lái)，員工兜底式增持的底到底在哪里目前尚未可知。

    公告顯示，基于對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)和公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心，以及對(duì)公司股票長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)同，陳略倡議在堅(jiān)持自愿、合規(guī)的前提下，鼓勵(lì)公司及全資子公司、控股子公司全體員工積極買(mǎi)入神州長(zhǎng)城股票。截至公告披露日，神州長(zhǎng)城及全資子公司、控股子公司全體在職員工總數(shù)3112人。

    員工兜底式增持背后隱現(xiàn)債務(wù)危機(jī)

    一般來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)大股東兜底式增持的股票，都經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的下跌。因而上市公司管理層認(rèn)為公司股價(jià)受到低估，基于對(duì)未來(lái)發(fā)展的看好，號(hào)召公司員工增持股票。市場(chǎng)的規(guī)則是自付盈虧，現(xiàn)在上市公司董事長(zhǎng)對(duì)員工買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行兜底，無(wú)疑有渾水摸魚(yú)，炒作公司股價(jià)的嫌疑。如果公司股價(jià)真的被嚴(yán)重低估了，董事長(zhǎng)為什么不自己動(dòng)手增持？

    據(jù)了解，董事長(zhǎng)的兜底式承諾并不具備法律效應(yīng)。有網(wǎng)友總結(jié)了兜底式增持可能出現(xiàn)的三種情形：情況一，員工甲買(mǎi)了10萬(wàn)股，給董事長(zhǎng)看，董事長(zhǎng)說(shuō)只認(rèn)100股，因?yàn)樘?hào)召內(nèi)容就是大家買(mǎi)一手。情況二，只是號(hào)召，員工可買(mǎi)可不買(mǎi)，董事長(zhǎng)要求買(mǎi)入價(jià)格0.05元，買(mǎi)不到算了。情況三，散戶都是傻子，公布了就是讓他們?nèi)尰I碼。

    實(shí)際上，神州長(zhǎng)城的資金問(wèn)題早已經(jīng)初露端倪。自上市以來(lái)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率便節(jié)節(jié)攀升，2015年末—2018年上半年，資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.13%、77.08%、80.63%和78.95%。在神州長(zhǎng)城披露的2018年中報(bào)中，總負(fù)債達(dá)87.04億元，流動(dòng)負(fù)債73.62億元，有息負(fù)債保守估算45.05億元，而公司貨幣資金僅有13.75億元，公司面臨較大的償債壓力。由此可見(jiàn)，神州長(zhǎng)城員工兜底式增持實(shí)屬實(shí)控人的自救行為。

    據(jù)悉，神州長(zhǎng)城今年7月7日曾發(fā)布公告稱，由于股價(jià)持續(xù)下跌，大股東及實(shí)控人陳略多次被迫補(bǔ)充質(zhì)押持股份額，截至8月31日，陳略已將所持的5.83億股全部質(zhì)押，公司其他幾大股東也紛紛質(zhì)押所持股票，何飛燕和青海合一實(shí)業(yè)公司股權(quán)質(zhì)押比例分別達(dá)98.74%和100%。高比例質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，若股價(jià)持續(xù)大幅下跌，股東股份或?qū)⒚媾R被動(dòng)平倉(cāng)的危機(jī)。

    隨著神州長(zhǎng)城在9月14日爆出債務(wù)逾期的公告，公司境內(nèi)、境外所有融資計(jì)劃都將遭受致命打擊，這意味著，公司的補(bǔ)血之路可能難以走通。