今年以來(lái)，醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成為“牛股集中營(yíng)”，市場(chǎng)上對(duì)于其估值過(guò)高的擔(dān)憂也一直沒(méi)停過(guò)。

    證券時(shí)報(bào)記者采訪了多位私募投資人士，他們認(rèn)為，醫(yī)藥股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)包含受疫情催化的原因，但其投資價(jià)值是長(zhǎng)期的，未來(lái)空間依然很大，不過(guò)，細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)可能會(huì)分化。在操作上，不少私募對(duì)醫(yī)藥板塊仍保持了重倉(cāng)配置，但是在結(jié)構(gòu)上，已逐漸減少高估值個(gè)股的持倉(cāng)比例，開(kāi)始轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥等細(xì)分行業(yè)。

    疫情催高醫(yī)藥板塊估值

    長(zhǎng)期大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不大

    昨日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)醫(yī)藥生物板塊下跌1.04%，但仍然以21.02%的年內(nèi)漲幅在28個(gè)行業(yè)指數(shù)中位列榜首。

    板塊估值是否過(guò)高？尚雅投資董事長(zhǎng)石波認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的高成長(zhǎng)性和需求端的剛需屬性決定了板塊整體估值會(huì)相對(duì)較高，而在疫情的催化下又有進(jìn)一步提升。

    從容投資基金經(jīng)理羅凌認(rèn)為，醫(yī)藥股估值偏高有其特定的原因。一是宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，資金利率走低，醫(yī)藥股長(zhǎng)期盈利確定性相對(duì)較高，估值得以提升；二是受到疫情影響，部分醫(yī)藥股短期受益，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

    羅凌表示，上述影響因素年內(nèi)可能不會(huì)發(fā)生明顯的變化，醫(yī)藥板塊大幅度回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不大。“當(dāng)然，后續(xù)可能受政策擾動(dòng)，出現(xiàn)一些波動(dòng)，但對(duì)大局影響不大。”

    樸石投資創(chuàng)始人向朝勇表示，受疫情影響，口罩概念股、測(cè)試劑、疫苗等個(gè)股漲幅可觀，而一些核心的需求端，比如癌癥創(chuàng)新藥、醫(yī)療創(chuàng)新服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈，估值依然合理。長(zhǎng)期來(lái)看，這些細(xì)分板塊的空間比較大。有一些醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥服務(wù)企業(yè)之前成長(zhǎng)性沒(méi)有得到充分反映，一季度業(yè)績(jī)不佳。但長(zhǎng)期看，核心需求端是增長(zhǎng)穩(wěn)定性較高的板塊，尤其是創(chuàng)新藥的核心龍頭，未來(lái)可能迎來(lái)更好的政策環(huán)境。

    “疫情為醫(yī)藥板塊帶來(lái)一輪結(jié)構(gòu)性的、短期概念炒作，但并不是說(shuō)行業(yè)沒(méi)有長(zhǎng)期的投資價(jià)值。短期漲了很多，可能會(huì)有所回調(diào)，但下跌空間有限。”向朝勇說(shuō)。

    石波認(rèn)為，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)估值分化。在疫情緩和后，需求還能持續(xù)的細(xì)分行業(yè)將繼續(xù)享受估值溢價(jià)。部分估值較高個(gè)股，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，與其他行業(yè)橫向比較存在高估，對(duì)待這類股票要謹(jǐn)慎。

    “從歷史估值區(qū)間來(lái)看，醫(yī)藥股估值處于中等偏上位置，但離歷史高位還有距離。短期走勢(shì)無(wú)法準(zhǔn)確判斷，任何股票都有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，想完全規(guī)避回調(diào)是不可能的事情。”羅凌說(shuō)。

    私募依然重配醫(yī)藥板塊

    調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)降估值

    看好行業(yè)長(zhǎng)期表現(xiàn)，部分私募在醫(yī)藥板塊保持較高配置比重。但在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，逐漸通過(guò)調(diào)倉(cāng)換股，降低持倉(cāng)個(gè)股的整體估值。

    “已經(jīng)減倉(cāng)，不會(huì)碰估值高于50倍的個(gè)股。”上海一位私募基金經(jīng)理表示。也有私募基金經(jīng)理表示，主流公司漲不動(dòng)，要在下半年可能有變化、估值不高的個(gè)股中尋找機(jī)會(huì)。

    理凡投資投資總監(jiān)高茄力透露，近期減持了高確定性但估值也很高的個(gè)股，增加了一些有爭(zhēng)議或者說(shuō)有瑕疵、確定性未必很強(qiáng)但估值已充分甚至過(guò)度反映了不確定性的公司。

    羅凌透露，近期他在醫(yī)藥股上沒(méi)有什么操作，幾乎還是滿倉(cāng)持有。“當(dāng)然，如果持倉(cāng)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化或者估值泡沫過(guò)于明顯，可能會(huì)考慮減倉(cāng)或者調(diào)倉(cāng)。比較看好生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。”

    石波主要看好三大領(lǐng)域：創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療器械以及不受醫(yī)?？刭M(fèi)影響的類消費(fèi)品。長(zhǎng)期看好細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，會(huì)長(zhǎng)期持有。

    泰旸資產(chǎn)劉天君認(rèn)為，消費(fèi)醫(yī)藥估值目前整體不便宜。短期經(jīng)濟(jì)前景不明朗，消費(fèi)醫(yī)藥相關(guān)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。今年流動(dòng)性相比前兩年要寬松，股票市場(chǎng)指數(shù)很難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，但流動(dòng)性可能會(huì)將創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流的消費(fèi)醫(yī)藥類資產(chǎn)推升到極致。